【奇摩新聞/工商時報/JF中國基金經理人 黃淑敏】中國大陸第2季經濟成長率創3年新低，今年7月迄今陸、港股市表現不佳，跌幅甚至居亞股之冠。但高盛證券認為，經濟放緩可能造成上半年大陸企業獲利成長不盡理想，但已反映在目前A股指數水位。展望下半年，銀行及原物料產業仍有盈餘下修壓力，但大陸零售股投資評價已與美國零售股相當，未來潛在反彈回升空間大。
零售類股獲利預估自高點已下修約10％，在8月份公布上半年財報時，預估可能還有10％的下修可能。但從2008年經驗來看，股價領先獲利低點約3個月，目前股價或已反映未來可能的盈餘下修，下檔空間已相對有限。
由於基期因素與經濟放緩影響，第1季大陸零售業同店銷售持續低迷，但第2季預期可望觸底反彈。以百貨公司為例，第1季同店增長比例僅5％以下，第2季可望緩增至5％~10％區間，而至年底同店銷售增長可望接近10％，雖不若2009年復甦強勁，但對跌深的零售股可望產生股價反彈回升動能。
今年1至4月份，大陸社會消費品零售總額達6.5兆元人民幣，同比名義增長達14.7％，終端零售銷售在過去10年來更是成長了4.5倍，在人均所得持續增長和政府結構性減稅的作用下，大陸龐大的內需市場已經啟動。
鄰近大陸市場的香港在此方面受惠效益也相當鮮明，對香港零售與奢侈品銷售來說，陸客消費仍是主要貢獻者。以香港掛牌奢侈品牌Prada為例，第1季銷售成長高達48％，利潤增長逾1倍。預計下半年隨著大陸經濟觸底回溫，消費動能可望再起動，嘉惠與大陸消費商機相關之零售消費行業。
另外，香港的房地產股也看好在下半年具有表現空間。香港地產價格指數（CCL）在今年5月下旬突破1997年10月高點，今年以來房價則上漲8.7％。
反應在股價表現上，因農曆年後房價回溫，香港房地產類股從去年12月至今年2月表現亮麗，但因消息面干擾，包括新鴻基地產賄賂案疑雲、擔心新任特首的房地產政策，以及房價上升引發的資產泡沫與政策緊縮疑慮，3至6月份以來出現較明顯的修正。
低利率環境、土地供給有限，以及來自陸客需求貢獻，維持香港房地產行業動能，也使香港房價居於高位。目前香港房市依舊是需求大於供給的情形，即便港府於2010年恢復增加土地供給，從源頭上緩解住房緊缺的壓力，但整體新屋完工量於2012年和2013年分別為11,890單位與14,930單位，仍較1996年至2011年平均19,466單位為低，新屋供給仍不足。
目前陸客約佔香港豪宅交易量的32％，佔今年第1季整體房地產交易淨申購量約7.3％，預期下半年開發商加速推案以及房市供給增加可望緩和房價漲勢，有助減緩市場對於港府祭出緊縮措施疑慮。
隨地產股股價已大幅反應利空消息，且估值仍偏低、政府增加土地供給與建商加速推案可望緩和房價升勢，且新任特首政策應不致打壓房市而是增加公屋建設，預料下半年香港地產股可望回復上升走勢。
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